文 / 智通研究院

2022年1月港股市场确实不悲观，恒指在月初跌破了点之后便展开了一轮强势上攻行情，指数一举突破了半年线，不过，月底又开始出现回撤。市场运行空间在 .6-.03点。

回顾一下笔者对于1月行情的判断：“考虑到市场刚从最低点缓过劲，如果一月出现快速上涨反而不是什么好事，因为整体还需要有一个底部的充分换手，对于2022年的总体方向处于酝酿当中”。行情快速上涨之后的回调，基本是按照这个思路走。

对于1月行情的快速反弹，可以理解为是对长期下跌之后的一个快速修正，属于多头的反击。

1月市场反弹的动力来自于多方面，但超跌加上互联网巨头的企稳反弹是最关键因素。而基本面的因素关联度并不高，外部因素依旧复杂多变。

从市场表现看，在互联网巨头稳定大局的背景下，银行股的反弹力度较大，如恒生银行（00011）、汇丰控股（00005）、中银香港（02388）、邮储银行（01658）；而优质地产股及物管类也表现突出，如龙湖集团（00960）、华润万象生活（01209）、中海物业（02669）等。还有油气类的中海油（00883）、中石化（00386）等。当然弹性更大的是元宇宙概念的1月金股的商汤-W（00020）大涨75.81%、金股信利国际（00732）涨17.75%。

2月市场有其复杂的一面，目前市场定价接近预期美联储年内将加息5次，在美国12月PCE通胀指数同比增长4.9%创40年来的最大增幅后，就业数据有望成为锁定加息预期的关键一脚。最新美国ADP公布的报告显示，美国1月ADP就业人数减少30.1万人，这是自2020年12月以来，ADP首次报告就业人数出现负增长。这将导致对非农数据整体预期不高。从这个角度看，美联储强力加息的底气视乎也不是很足。

其他央行方面，英国央行、欧洲央行及澳洲联储利率决议将受到货币市场密切关注。市场普遍预期英国央行将在最新的议息会议上加息25个基点至0.5%，这将为英国央行开启缩表的大门。

针对外围逐步收缩的背景之下，国内的态度相对明确，那就是以我为主，积极推出有利于经济稳定的政策。国家发展改革委副主任兼国家统计局局长、党组书记宁吉喆近期在《求是》撰文称，针对经济下行压力，要以实际行动贯彻党的路线方针政策，落实稳健有效的宏观政策，慎重出台有收缩效应的政策，政策发力适当靠前。这就意味着国内在进行有序对冲外围压力。不过，也需要引起警惕的是资本的流向。

另外一个较大的变量是乌克兰局势，北约表示，将加强在东欧的军力部署以阻遏俄罗斯入侵乌克兰。俄罗斯总统普京否认有袭击乌克兰的计划，拜登批准向东欧增兵3000人，强调不进入乌克兰。在还没有妥善解决之前，各种因素都存在。从直接的影响来看，天然气这块受到的冲击无疑是最大的。后面还需要观察美国是否会采取激进的惩罚措施。包括把俄罗斯排除在全球最大结算系统之外。

而对于美股的走势，虽然也会时不时对港股产生一定的影响，但已经不是决定性因素。而且在不断被人看空之下，美股总是能化险为夷，这种局面除非是发生重大利空因素才能改变。

从驱动力来看，货币政策的超预期推出仍是市场的希望所在，政府投资力度的增强也是重要砝码。但这一块最终需要反映在业绩层面才会有好的推动。北京冬季奥运会对相关产业预计也会带来刺激。

虽然一月行情打出了反击的势头，但从多空力量对比来看，空头势力依旧占据上风，恒指并没有摆脱空头的束缚，因此，2月行情才是真正的考验，是摆脱束缚往上走，抑或继续探明底部夯实基础都有合理的地方。从操作的角度看，点作为重要支撑不宜跌破，而半年线点是考验多头强度的试金石。

2月投资策略：防守反击

智通财经1月金股继续大幅跑赢大盘。同期恒指最大涨幅6.36%，1月十大金股平均最大涨幅13.88%。1月十大金股月度最大涨幅具体如下：商汤-W （00020）涨75.81%、信利国际（00732）涨17.75%、创维集团（00751）涨7.64%、浙江世宝（01057）涨7.38%、保利物业（06049）涨7.09%、山东墨龙（00568）涨6.43%、康师傅控股（00322）涨5.71%、中广核电力（01816）涨4.23%、国泰君安（02611）涨3.4%、金川国际（02362）涨3.27%。

整体看，1月个股的表现还算不错，涨幅最大的商汤抓住了，元宇宙的这波热潮站上了风口。

展望2月市场的机会，虽然说市场并不悲观，但也看不到很明确的主流机会，预计是以板块轮动为主。1月估值修复之后，特别便宜的资产已经很难找到，而部分修复的品种持续性方面需要更大的催化才行。当然，有人觉得下面还会有更好的价格，如果基于市场的有效的，这种机会往往是短暂的，一直都有的机会往往就不是机会，而是陷阱。

文章来源：《财经研究》 网址: http://www.cjyjzz.cn/zonghexinwen/2022/0204/1619.html

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