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券商策略团队研究点啥？

昨天介绍的申万策略首席王胜总的采访文稿里，正好提到了申万策略研究的框架，天风/招商/国信/兴业策略的精彩研报又是咱们这个专栏的“常客”，今天大家一起聊聊这个话题。

A股策略研究的演变

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图1：策略研究演变的三个阶段（参考朱俊春：《策略分析师之死》）

当下策略研究的重点

看完了A股策略分析侧重点的演变，结合近期大佬们观点，讲讲对券商策略研究的一点理解。王胜总有句说得特别好，“宏观经济和市场表现之间，隔了人们如何理解宏观经济，这就是策略分析师应该做的事情”，这句话点出了策略研究两大方面：

一是基本面研究：宏观经济情况、货币政策情况、中观行业，也就是常说的“政策面、经济面、资金面”+行业研究，策略重点聚焦在如何把宏观经济数据反映的信号，政府的货币/产业等各类政策，聚焦大类资产配置选择，以及如何与中观行业和微观企业的盈利趋势互动的分析，此类多落脚在“宏观研究”和“行业比较”的范畴。

值得提示的是，正如国信燕首席说到的，由于政策逆周期调控、内生增长动力较弱等原因，全球范围内宏观经济的周期性都在减弱，自下而上、重行业企业/轻宏观占上风久矣；但万物皆周期，大的转折背后肯定有宏观之迹可循（见图2），“三面”的变化往往缓慢，但相关跟踪不能丢弃。

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图2：投资时钟。来源：网络